Что это

Когда компания из одной страны хочет, чтобы её акции покупали инвесторы другой, ей не обязательно делать полный листинг на чужой бирже. Банк берёт акции на хранение у себя на родине компании и выпускает на них расписки - бумаги, которые торгуются как обычные акции. ADR (American Depositary Receipt) - долларовая версия для США, GDR (Global Depositary Receipt) - версия для Лондона и остальных рынков.

Как устроено

Цепочка такая: компания выпускает акции - банк хранит их на родине - депозитарий выпускает расписки - инвестор покупает расписку на своей бирже и в своей валюте. Права те же, что у местных акционеров: доля в бизнесе и дивиденды, если компания их платит.

Коэффициент расписки

Одна расписка редко равна одной акции. У Alibaba одна ADR - это восемь обычных акций, у HSBC - пять. Цена расписки обязана отличаться от цены акции ровно в коэффициент раз, и это источник ошибок: если умножить цену расписки на общее число акций компании, капитализация завысится в восемь раз. Такие сбои случаются даже в публичных сервисах - на портале капитализация считается с учётом коэффициента, а там, где коэффициент неизвестен, не показывается вовсе.

Коэффициент на примере, условно

Акция на родине25 $
Коэффициент1 : 8
Цена расписки~ 200 $
Ошибка без коэффициентакапитализация x8

Числа условные: важна пропорция, а не уровни.

Дивиденды

Банк получает дивиденды в валюте компании, конвертирует и распределяет держателям расписок за вычетом комиссии - обычно это десятые доли процента от выплаты. Зачисление дольше, чем по местным акциям: конвертация и распределение занимают время. Даты выплат видны в карточке компании и в календаре событий.

Риски

  • Закрытие программы. Банк может свернуть выпуск расписок: тогда бумагу переведут на внебиржевые торги или обменяют на акции на родине компании - с практическими и налоговыми последствиями для инвестора.
  • Двойные издержки. Комиссия за конвертацию дивидендов и более широкий спред, чем у местных акций.
  • Правовой разрыв. Права реализуются через банк, а не напрямую: в спорной ситуации инвестор зависит от него.

Иностранные бумаги, которые россиянин видит на бирже, - почти всегда расписки. Как их покупать и что с налогами - в материале про иностранные акции.

Расписки на скринере

Иностранные бумаги с ценой, отчётностью и дивидендами - с учётом коэффициента расписки.

Открыть скринер