Как считается доходность флоатера
У флоатера нет заранее известных купонов: каждый следующий купон равен базовой ставке плюс спред. Базовая ставка - ключевая ставка Банка России или RUONIA, спред прописан в условиях выпуска и не меняется до погашения. Поэтому доходность флоатера нельзя посчитать одним числом, её можно посчитать только при каком-то пути ставки.
Купон, ₽ = номинал × ставка купона × дней в периоде / 365
Калькулятор строит путь ключевой ставки: от текущей она равномерно идёт к целевой за заданное число месяцев и дальше держится на ней. Для каждого будущего купона берётся ставка на дату начала его периода. Уже объявленные купоны остаются как есть. RUONIA считаем как ключевую плюс сегодняшняя разница между ними. Потом, как в обычной облигации, находим доходность к погашению: ставку, при которой цена покупки с НКД и комиссией равна приведённой сумме всех купонов и номинала.
Спред: из условий или оценка
Для выпуска с биржи спред берём из условий выпуска. Если их нет, оцениваем: ставка последнего известного купона минус ключевая на дату начала его периода. У многих флоатеров купон считается по средней ставке за период или с задержкой в несколько дней, поэтому оценка может отличаться от условий на десятые доли пункта. Спред можно поправить руками.
Что показывает сравнение сценариев
Главное свойство флоатера видно в таблице: при снижении ставки купоны падают, при росте растут, а цена облигации держится около номинала. Облигация с фиксированным купоном ведёт себя наоборот: купон стоит, а цена меняется. Если вы ждёте снижения ставки, фиксированный купон его закрепляет, а флоатер - нет.
Пример
Флоатер на 3 года с ежемесячным купоном «ключевая + 2 п.п.», куплен по номиналу. Если ключевая за год снизится с 14% до 10%, доходность к погашению до налога около 13,6% годовых, после налога 13% около 11,7%. Если ставка останется 14%, доходность до налога около 17,2%, а при росте до 17% за год - около 19,9%.
Частые вопросы
Что такое флоатер?
Облигация с плавающим купоном. Размер каждого купона пересчитывается по формуле: базовая ставка плюс спред. Базой обычно служит ключевая ставка Банка России или RUONIA, у части ОФЗ - ставка RUONIA за прошлый период.
Выгодно ли покупать флоатеры при снижении ключевой ставки?
При снижении ставки купоны флоатера падают вслед за ней, а цена почти не растёт. Облигация с фиксированным купоном в такой ситуации выигрывает дважды: купон остаётся прежним, а цена растёт. Флоатер защищает от обратного - от роста ставки.
Почему цена флоатера держится около номинала?
Купон подстраивается под рынок: выросла ставка - вырос и купон. Поэтому цене не нужно падать, чтобы доходность догнала рынок. Отклонения цены от номинала обычно связаны с кредитным риском эмитента или с тем, что спред стал мал или велик по сравнению с новыми выпусками.
Где взять спред флоатера?
В решении о выпуске или на карточке облигации: там формула купона, например «ключевая ставка + 2%». Калькулятор подставляет спред из условий выпуска автоматически, а если условий нет, оценивает его по последнему купону.
Как облагаются купоны флоатера?
Как у любой облигации: 13% с дохода до 2,4 млн ₽ за год и 15% сверх. Налог удерживает брокер при выплате купона. На ИИС типа Б налога нет.