Из чего складывается купон
В документах выпуска записана формула, например средняя RUONIA за расчетный период плюс 1,5 процентного пункта. Значение индикатора меняется, спред остается фиксированным. Иногда используется ключевая ставка Банка России или доходность государственных бумаг.
Период наблюдения может заканчиваться раньше выплаты. Поэтому новый купон реагирует на рынок не в тот же день, когда изменилась ставка.
Пример купона
RUONIA плюс спред
Годовой купон по такой формуле равен 155 рублям на облигацию. При двух выплатах в год один платеж будет около 77,5 рубля до налогов, если расчетный период равен половине года.
Какие риски остаются
- Ставки пойдут вниз - купон и текущий денежный доход сократятся.
- Спред слишком мал - премия к безрисковому ориентиру не компенсирует кредитный риск.
- Формула сложнее названия - лаг, усреднение и верхний предел меняют выплату.
- Эмитент остается должником - плавающий купон не улучшает его платежеспособность.
Флоатер или фиксированный купон
Флоатер удобен, когда инвестору нужен доход, который подстраивается под текущие денежные ставки. Фиксированный купон дает заранее известные выплаты и сильнее растет в цене при снижении рыночной доходности. Эту чувствительность помогает оценить дюрация.
Сначала разберите механику купона, затем сравните выпуски со схожим кредитным рейтингом и сроком. Ориентиры по государственным бумагам видны на кривой ОФЗ.
Сравните реальные выпуски
Проверьте тип купона, доходность, рейтинг и дату погашения.