Кредитный рейтинг облигации и эмитента

Что показывает рейтинг

По определению Банка России, кредитный рейтинг выражает мнение агентства о способности исполнять финансовые обязательства или о кредитном риске инструмента. Агентство изучает бизнес, долговую нагрузку, ликвидность, денежные потоки и внешнюю поддержку. Результат выражается буквенной категорией.

Рейтинг эмитента относится к его общей кредитоспособности. Рейтинг конкретного выпуска может учитывать залог, поручительство, субординацию и очередность требований.

Рейтинг эмитента и рейтинг выпуска

Рейтинг эмитента - мнение агентства о компании в целом: сможет ли она платить по всем своим долгам. Рейтинг выпуска относится к конкретной облигации и учитывает её условия. Чаще всего они совпадают, но не всегда.

• Субординированный выпуск обычно оценивают ниже эмитента: при банкротстве его гасят после обычных кредиторов, об этом - в статье о субординированных облигациях.
• Выпуск с поручительством или гарантией может получить оценку ближе к рейтингу поручителя, чем к рейтингу самого эмитента.
• Облигации СФО (секьюритизация) оценивают по шкале структурного финансирования с пометкой .sf. Такая оценка относится к конкретному траншу и зависит от активов за ним, а не от самой СФО, у которой обычно нет своего бизнеса. Старший и младший транши одного СФО могут иметь разные рейтинги.

На странице эмитента Cashflow Pro показывает худшую из действующих оценок агентств. У траншей СФО рядом с буквой стоит .sf: эти оценки к компании не относятся. Перед покупкой проверьте, к чему относится рейтинг - к компании или к выпуску.

Как читать национальную шкалу

Верхние категории AAA и AA соответствуют более высокой оценке кредитного качества. По мере движения к A, BBB, BB и ниже оцененный риск растет. Суффиксы «+» и «-» уточняют положение внутри категории. Кто такие АКРА, Эксперт РА, НКР и НРА и чем различаются их подходы - в материале про рейтинговые агентства: обозначения похожи, но сравнивать их надо осознанно.

Прогноз и рейтинговые действия

Положительный или негативный прогноз описывает возможное направление рейтинга на горизонте методологии, но не означает автоматического изменения. Статус «под наблюдением» указывает, что произошло событие, требующее ускоренной оценки.

Следите не только за текущей буквой, но и за историей подтверждений, повышений, понижений и отзывов - как ее читать, разобрано в материале про рейтинговые действия. В ленте рейтингов Cashflow Pro эти события собраны по датам.

Чего рейтинг не учитывает за вас

• Цена облигации и риск купить ее слишком дорого.
• Ваш срок, потребность в ликвидности и размер позиции.
• Изменение ставок и возможное падение рыночной цены.
• События после даты последнего рейтингового действия.

Рейтинг полезен как фильтр. После него проверьте отчетность, календарь погашений, оферты, залоги и ликвидность выпуска. Отдельно разберите, что считается дефолтом по облигации.