Методики гуру
Сколько критериев Грэма, Баффета, Линча, Гринблатта и Пиотроски выполняет каждая акция - по отчётности и цене.
загрузка данных…
Зачем это
Известные инвесторы описали в книгах, какие компании они ищут. Мы прогнали акции через их критерии на наших данных: видно, кто им соответствует и где именно бумага не дотягивает.
Как читать
«5 из 6» - выполнено пять критериев из шести. Точки под баллом - каждый критерий по порядку: закрашенная выполнена, пустая нет, пунктир - нет данных. Это фильтр по правилам из книг, а не оценка, стоит ли покупать.
Бенджамин Грэм
«Разумный инвестор», 1949
Крупные устойчивые компании с долгой историей прибыли и дивидендов по умеренной цене.
Критерии
- Крупная компания - выручка от 1 млрд $, у российских - от 0,0078% годового ВВП России, порог в рублях - в проверке акции (у банков и лизинга - операционный доход)
- Крепкий баланс - оборотные активы вдвое больше коротких долгов, длинный долг меньше оборотного капитала - только США
- Прибыль без убытков - каждый год последних 10 лет
- Дивиденды без перерыва - каждый год последних 10 лет (у Грэма 20 - глубже наших рядов нет)
- Рост прибыли на акцию - средняя за последние 3 года выше средней за первые 3 хотя бы на треть
- Умеренный P/E - капитализация к средней прибыли за 3 года не выше 15
- Умеренный P/B - не выше 1,5 или P/E × P/B не выше 22,5
Под наши данные: 20 лет дивидендов сокращены до 10 - глубже рядов нет; порог размера в 100 млн $ 1972 года для США пересчитан по инфляции в 1 млрд $, для России - в ту же долю годового ВВП (0,0078%, пересчитывается с каждым кварталом Росстата), чтобы мерить компанию масштабом своей экономики и не зависеть от курса; крепкий баланс считаем только у компаний США - у российских строк оборотного капитала в нашей отчётности нет. Пороги роста - как в книге, в рублях их из-за инфляции пройти легче.
Уоррен Баффет
по книге Роберта Хэгстрома «Метод Уоррена Баффета»
Бизнес, который годами много зарабатывает на свой капитал, не живёт в долг и приносит владельцу деньги.
Критерии
- Высокая рентабельность капитала долго - в среднем от 15% за 10 лет
- И сейчас - от 15% за последние 12 месяцев
- Высокая маржа - чистая маржа выше медианы своей отрасли
- Умеренный долг - не больше 5 годовых прибылей (у банков не считаем)
- Деньги владельцу - свободный денежный поток положительный 5 лет подряд (у банков не считаем)
Баффет своего фильтра не публиковал: это количественная часть принципов из книги Хэгстрома. Качество менеджмента и «ров» вокруг бизнеса цифрами не проверить, их здесь нет. «Принцип доллара» (рост капитализации против прибыли, оставленной в бизнесе) не считаем: нужна цена пятилетней давности, а её у многих бумаг в наших данных нет.
Питер Линч
«Метод Питера Линча», 1989
Прибыльные растущие компании, у которых P/E невысок относительно темпа роста прибыли.
Критерии
- Прибыльна - прибыль на акцию за 12 месяцев положительная
- Растёт в разумном темпе - прибыль на акцию росла на 10-50% в год за 5 лет
- P/E к росту - P/E к сумме роста и дивидендной доходности не выше 1
- Умеренный долг - долг не больше 80% капитала (у банков не считаем)
- Доля не размывается - число акций за 5 лет выросло не больше чем на 2%
Единой формулы у Линча нет, набор собран из его книги. Рост в рублях номинальный: при инфляции 7-10% коридор 10-50% пройти легче, чем в долларах - пороги оставили как в книге.
Джоэл Гринблатт
«Маленькая книга, которая побеждает рынок», 2005
Компании рынка ранжируются по двум числам: сколько бизнес зарабатывает к своей стоимости и к вложенному капиталу.
Критерии
- Доходность бизнеса - операционная прибыль к стоимости компании (капитализация плюс чистый долг) - в верхней трети рынка
- Рентабельность капитала - операционная прибыль к капиталу плюс чистый долг - в верхней трети рынка
- Первые 30 - место по сумме двух рангов - в первых 30, столько бумаг в портфеле из книги
Не участвуют банки, финансовые и коммунальные компании, префы и компании дешевле 10 млрд ₽ (в мире - 1 млрд $). Знаменатель рентабельности - капитал плюс чистый долг: строк оборотного капитала и основных средств у нас нет. Ранги считаются внутри своего рынка.
Джозеф Пиотроски
статья 2000 года, F-score
Простые проверки отчётности: стало ли финансовое положение компании лучше, чем год назад.
Критерии
- Прибыль положительная
- Операционный поток положительный
- Рентабельность активов выросла - к прошлому году
- Поток больше прибыли - прибыль подкреплена деньгами
- Долг к активам снизился
- Новых акций нет - число акций выросло не больше чем на 2%
- Оборачиваемость активов выросла - выручка к активам
- Ликвидность выросла - оборотные активы к коротким долгам - только США
- Валовая маржа выросла - только США
У компаний США все 9 проверок, у остальных 7: ликвидности и валовой маржи в нашей отчётности нет. К банкам методика не применяется.
Принцип «псов Доу»
Майкл О'Хиггинс, 1991
Десять акций индекса Мосбиржи с самой высокой дивидендной доходностью.
Критерии
- Дивидендная доходность - десять акций индекса Мосбиржи с самой высокой доходностью за 12 месяцев
Принцип «псов Доу» перенесён на индекс Мосбиржи. Это выборка по одной цифре: высокая доходность бывает разовой выплатой или следствием падения цены.
Методика и данные
Откуда цифры
Из той же годовой отчётности и цен, что на карточках акций: для России - отчётность компаний и цены Мосбиржи, для США - годовые отчёты компаний в SEC, для других стран - отчётность в валюте цены. P/E в проверке всегда равен P/E на карточке. Расчёт обновляется каждую ночь.
Почему у одних акций 6 критериев, а у других 4
Часть проверок к бумаге не применяется, и тогда мы её не считаем: долговые критерии - к банкам, крепкий баланс Грэма - к российским компаниям (строк оборотного капитала в нашей отчётности нет). Если данных нет у конкретной бумаги, критерий остаётся в счёте и помечен знаком вопроса: так бумага с дырами не выглядит полностью подходящей. Когда данных нет больше чем по половине критериев, балл не ставим и пишем «мало данных».
Почему для других стран только Пиотроски и Гринблатт
Грэму, Линчу и Баффету нужна отчётность за 6-10 лет, а по компаниям вне России и США у нас 4-5 лет. Пиотроски сравнивает последний год с предыдущим, Гринблатт - текущие цифры внутри рынка, им истории хватает.
Это рекомендация купить
Нет. Соответствие критериям методики - факт по отчётности, а не совет, что делать. Методики из книг писались для других рынков и лет, у каждой есть ограничения, а качество бизнеса, менеджмент и риски отрасли цифрами не проверить. Прошлую доходность методик мы не показываем: она не говорит о будущей.
Другие инструменты аналитики
Раздел показывает публичные данные и расчёты по ним. Это не инвестиционная рекомендация: прошлые закономерности не гарантируют будущих, решения о сделках вы принимаете сами.