Этапы выхода выпуска
Компания или банк решает занять деньги и оформляет выпуск облигаций: определяет объем, срок и параметры купона. Биржевые облигации регистрируются по упрощенной процедуре и получают допуск к торгам, после чего эмитент с организаторами анонсирует размещение - публикует даты сбора заявок, ориентир купона и объем.
В даты книги инвесторы подают заявки, организатор сводит спрос и назначает финальную ставку. Затем проходит размещение: бумаги зачисляются на счета покупателей, деньги уходят эмитенту. Через один-два дня выпуск появляется на бирже, и его может купить любой участник рынка - это уже вторичный рынок.
От анонса до первого дня торгов обычно проходит от недели до месяца. У крупных эмитентов с высоким рейтингом процесс быстрее, у первого выпуска новой компании - дольше из-за проверок.
Кто участвует в размещении
- Эмитент - компания, которая занимает деньги и обязана вернуть номинал с купонами.
- Организаторы (андеррайтеры) - банки, которые готовят выпуск, собирают книгу заявок и поддерживают бумагу после выхода в торги. У крупных размещений их несколько.
- Инвесторы - от частных лиц до фондов. Одни подают заявки на весь объем, другие покупают одну бумагу через брокера.
Состав организаторов - косвенный сигнал качества выпуска: крупный синдикат обычно не берется за проблемного заемщика. Сами организаторы в анонсах не скрываются, их список виден в каждом объявлении о размещении.
Как формируются цена и купон
Типичное размещение
Цена на первичке у большинства выпусков равна номиналу, поэтому ключевая неопределенность - ставка. Она появляется только после закрытия книги: чем выше спрос, тем ближе финальный купон к нижней границе ориентира. Как устроено это окно, разобрано в статье про сбор заявок и букбилдинг.
Купон бывает фиксированным или плавающим. У флоатеров анонс содержит спред к рыночному индикатору - обычно к ключевой ставке или RUONIA; механика описана в материале про облигации с плавающим купоном.
Чем первичка отличается от вторички
На первичном рынке деньги за бумагу уходят эмитенту. На вторичном покупатель платит другому инвестору, и цена зависит от ставок, кредитного спреда и ликвидности - бумага может стоить и 92%, и 106% номинала. Подробнее про котировки - в статье цена и номинал облигации.
Участие в первичке экономит на комиссии и избавляет от накопленного купонного дохода, но лишает информации: у нового выпуска нет истории торгов. Сравнить новый выпуск с уже торгуемыми можно в скринере облигаций, а кредитное качество эмитента оценить по кредитному рейтингу.
Практика участия описана в гайде как купить облигации на первичном размещении, а проверки перед заявкой собраны в чек-листе выбора первички.
Календарь первичных размещений
Анонсированные выпуски с датами сбора заявок, ориентирами купона и организаторами - на одной странице.