Что это такое

Структурная нота - биржевой продукт, доход которого привязан к чужому активу: акции, индексу, корзине бумаг или цене золота. Эмитент (обычно крупный банк) собирает её из двух слоёв: надёжной облигационной части, которая отвечает за возврат основного долга, и опционной, которая даёт шанс на повышенный доход. Покупатель ноты по сути делает ставку на поведение базового актива, а не даёт деньги под фиксированный процент, как владелец обычной облигации.

На Московской бирже самый массовый пример таких бумаг - серия СберИОС: структурные продукты Сбербанка, устроенные как биржевые облигации. Их карточки живут в общем скринере облигаций Cashflow Pro - например, СберИОС 001Р-457R с индексом SBRIF: в названии видно и базовый актив, и срок.

Что внутри: два слоя

  • Облигационный слой. Большая часть вложенных денег кладётся в надёжную основу - депозиты или госбумаги эмитента. К дате погашения этот слой должен вернуть номинал.
  • Опционный слой. Остальное покупает опцион на базовый актив. Опцион дешёвый, поэтому потерять можно только эту часть - если продукт с защитой капитала.
ОБЛИГАЦИОННАЯ ЧАСТЬ80-100% денег, возврат номиналаОПЦИОННАЯ ЧАСТЬ0-20% денег, ставка на активкупон платят, пока условие по базовому активу выполнено
Упрощённая схема: пропорции слоёв зависят от ставки по защите и требуемой доходности.

Два главных типа

С защитой капитала. Гарантирован возврат большей части номинала - обычно 90-100%. Потолок дохода ограничен: за защиту платят скромным участием в росте актива.

Доходные (без полной защиты). Купоны заметно выше - 15-20% годовых и больше, но если базовый актив к погашению упал ниже барьера, номинал возвращается с урезанием: вы получите не деньги, а подешевевшие акции, либо сумму по формуле падения. Высокий купон - это плата за принятие этого риска на себя.

Один продукт, три сценария, условно

Актив выроскупон + возврат номинала
Актив чуть упал, барьер целкупоны платили, номинал вернули
Актив рухнул за барьерпотеря части номинала
Эмитент обанкротилсяриск всего вложения

Реклама показывает первый сценарий. Решение принимайте по третьему и четвёртому: какой барьер, что происходит при его пробое, кто эмитент.

Чем нота не облигация

  1. Доход условный. У облигации купон известен заранее; у ноты он зависит от барьера и наблюдений - как устроены проверки, разберу в статье про автоколл.
  2. Риск эмитента главнее доходности. Нота - требование к банку-эмитенту. Всё, что вы знаете о дефолте эмитента, относится и к ней, а банковский рейтинг смотрят в материале о рейтинговых агентствах.
  3. Оценить справедливость цены сложно. У ноты нет общедоступной формулы цены, как у облигации. Перед покупкой стоит хотя бы сравнить её сценарии с лестницей обычных облигаций того же срока и надёжности.
  4. Налоги считаются по факту. Купоны облагаются НДФЛ по общим правилам инвестора - сводка в статье про налоги инвестора.

Структурные продукты в скринере

Карточки СберИОС - в общем списке облигаций: условия, купоны, барьеры и срок в одном месте.

Открыть скринер

Как устроены даты наблюдений и досрочный выкуп - в следующей статье маршрута: «Автоколл и барьеры».