Что такое лестница
Вместо покупки одной облигации на пять лет вы берете пять бумаг с погашением через год, два, три, четыре и пять. Каждый год часть номинала возвращается - вместе с купоном - и переоткрывается в новую длинную бумагу. Состав портфеля обновляется сам, без ставки на направление ставок.
Зачем это нужно
- Процентный риск размазан. Единственная длинная бумага целиком зависит от того, куда пошли ставки; в лестнице каждая ступень несет только свою долю риска - средняя дюрация ниже и стабильнее.
- Регулярная ликвидность. Каждый год часть денег приходит без продажи бумаг на рынке - не нужно выбирать неудачный момент для выхода.
- Усреднение ставок. Переоткрытие погашений поочередно по ставкам разных лет - то же усреднение, что и у пополнений по графику.
Лестница на 500 000 ₽, условно
Ступень 1 год100 000 ₽
Ступень 2 года100 000 ₽
Ступень 3-5 лет300 000 ₽
Погашается в год~100 000 ₽
Через год первая ступень вернется деньгами и уедет в новую пятилетку - лестница катится сама. Даты погашений всех ступеней видны заранее в календаре событий.
Как собрать
- Разделите капитал на число ступеней по годам горизонта - равные или с большим весом коротких, если хотите меньше риска.
- На каждую дату выберите бумаги в скринере: рейтинг, ликвидность, доходность к погашению.
- Проверьте оферты: ступень с пут-офертой фактически короче своей даты погашения.
- При погашении ступени покупайте новую длинную - и так по кругу.
- Держите поток купонов под контролем: даты выплат тоже можно разложить.
Соберите ступени на данных
Скринер облигаций с фильтром по сроку, рейтингу и доходности.
Ограничения
- Доходность ниже максимальной: вы отказываетесь от ставки на самую длинную точку кривой.
- Лестница не защищает от кредитного риска ступени - эмитентов по-прежнему надо проверять.
- На малых суммах равные ступени могут не собраться из-за лотности бумаг.