Как считается текущая доходность
Упрощенная формула: годовая сумма купонов делится на рыночную стоимость облигации и умножается на 100%. Если биржевая цена дана в процентах от номинала, сначала ее переводят в рубли.
Одна облигация - два ответа
100 / 900 × 100% = 11,11%. Расчет показывает купонный поток относительно цены покупки. Но он не учитывает, что при погашении эмитент должен вернуть 1 000 рублей - на 100 рублей больше цены в примере.
Для быстрой оценки часто используют чистую цену без НКД. Поэтому показатель остается ориентиром, а не точным прогнозом результата сделки. Комиссия и налог также обычно не входят в эту простую формулу.
Что добавляет доходность к погашению
YTM учитывает каждый купон, возврат номинала, время до платежей и полную цену покупки. В примере выше доходность к погашению будет зависеть еще и от срока: получить дополнительные 100 рублей через год и через десять лет - разные сценарии.
Именно поэтому нельзя вычислить YTM одной универсальной формулой «доход разделить на цену». Для обычной купонной облигации ставку находят численным решением уравнения денежных потоков.
Когда показатели расходятся
Цена ниже номинала
Возврат номинала добавляет доход. При прочих равных YTM обычно выше текущей доходности.
Цена выше номинала
Часть купонов компенсирует премию, которая исчезнет при погашении. YTM обычно ниже.
Погашение далеко
Разница цены и номинала распределяется на долгий срок, но возрастает чувствительность к ставкам.
Есть амортизация или оферта
Простой показатель купона не отражает изменение номинала и расчетной даты.
Какой показатель использовать
- Для оценки ближайшего купонного потока - текущую доходность, понимая ее ограничения.
- Для сравнения бумаг до погашения - YTM вместе со сроком и структурой выплат.
- Для решения о покупке - полный расчет после комиссии и налога плюс проверка риска эмитента.
Не выбирайте бумагу только по самому большому проценту в таблице. Высокая доходность может объясняться низкой ценой из-за кредитного риска, слабой ликвидностью или сложными условиями выпуска.
Сравните расчет с реальными выпусками
В Cashflow Pro можно отобрать облигации по YTM, сроку и рейтингу, а затем проверить карточку выпуска.