Валютные облигации: еврооблигации и курс

Что такое валютная облигация

Это облигация с номиналом и купоном в иностранной валюте - обычно долларах или юанях; долларовые исторически называют еврооблигациями. На Московской бирже такие бумаги торгуются в рублях: цена в стакане пересчитывается по текущему курсу, а выплаты приходят в валюте или рублевом эквиваленте. Механика самой облигации - купоны, номинал, погашение - та же, что у рублевых.

Из чего складывается доход

Для рублевого инвестора итог состоит из двух слагаемых: купонной ставки в валюте и изменения курса валюты к рублю за период владения. Бумага с купоном 6% при укреплении рубля на 10% за год дает отрицательный рублевый результат; при ослаблении на 20% - заметно положительный. Поэтому сравнивать валютные бумаги с рублевыми доходностью к погашению напрямую нельзя: у них разная валюта риска.

Риски

• Валютный риск. Главный: рублевый результат непредсказуем даже при исправных выплатах.
• Кредитный риск. Эмитент обязан платить в валюте - для него это дополнительная нагрузка при слабом рубле; проверяйте рейтинг и валюту выручки эмитента.
• Ликвидность. У части выпусков редкий стакан и широкий спред - проверяйте обороты.
• Ограничения обращения. Состав доступных валютных выпусков на бирже менялся в последние годы - проверяйте актуальный список в скринере.

Налоги

НДФЛ считается в рублях: и купоны, и курсовая переоценка при продаже попадают в налоговую базу. Это значит, что налог может возникнуть даже при убытке в валюте - если рубль ослабел; как устроена база - в материале про налоги инвестора.

Как проверить бумагу

1. Найдите валютные выпуски в скринере облигаций и сверьте валюту номинала.
2. Оцените долю позиции так, чтобы курсовой сценарий не ломал портфель - это отдельный класс риска рядом с рублевыми бумагами.
3. Проверьте рейтинг эмитента и его валютную выручку.
4. Посмотрите спред и обороты: выход из неликвидной валютной бумаги дороже обычного.